西南证券：星源材质（300568）-2021年三季报点评：盈利能力提升，业绩确定性进一步增强

星源材质(300568)业绩总结：公司2021年三季报正式披露，营业总收入13.14亿元，同比去年增长115.2%，归母净利润2.12亿元，同比去年106.96%，基本EPS为0.3元，平均ROE为5.96%。新能源汽车销量持续增长，下游需求旺盛。中汽协数据显示，2021年前三季度，全国新能源汽车产销分别达到216.6万辆和215.7万辆，同比增长1.8倍和1.9倍。我国动力电池产量累计134.7GWh，同比增长195%；销量共计106.8GWh，同比增长177%。按照较为保守的预期，2025年新能源车的市占率达到25%，年销量约为250万辆，平均每辆新能源车带电量50kWh，则动力电池装机量将超过300GWh，复合年均增长率高达38%。下游需求逐年高增将导致供需维持紧平衡，下游对于品质较好的湿法隔膜需求进一步增加。公司已提前与布鲁克纳、苏美达等公司签订采购合同，布局优质湿法隔膜设备，短期内形成较高护城河，有望率先消化市场需求，提高市占率。大幅扩产稳定供应，规模优势带来利润弹性。公司拥有深圳、合肥、江苏三大生产基地，同时公司于南通进行百亿级别扩产，分三期建设供30亿平方米湿法隔膜和涂布