华西证券：学大教育（000526）-和达内签署战略协议，在非学科教培上开展深度合作

学大教育(000526)事件概述2021年10月21日，学大和达内签署战略合作框架协议，开展非学科教培业务的深度合作，包括不限于成人职业教育、少儿编程教育、智能机器人课程、赛事合作、科技主题国内外游学、冬夏令营营地等类型业务展开联营推广和市场开拓的合作，战略合作期限为5年。协议指出，达内负责课程研发、教学及学员管理等后端服务，学大负责中心场地、招生及市场推广等前端服务，双方将按照双方约定的合理比例分享收益。分析判断:我们分析，（1）公司是目前教育公司中少有的完成定增、在手现金充裕（截至2021H末现金+其他流动资产合计10亿元）的公司，有利于公司支撑过行业寒冬；（2）公司60%收入来自高中，尽管双减政策此前指出“高中要参照K12阶段执行”，但从目前分地区管控力度来看，执行尚不明显；（3）10.12职业教育意见推出，我们判断可能意味着教育政策最严厉的时候过去、职业教育意见可能是偏暖政策的开始。从公司的业务来看：（1）一对一全日制培训中高考复读、艺考文化课、中职的职业高考仍偏刚需，但经历行业洗牌后供给减少（如近期的精锐问题）；（2）达内分为成人IT培训以及童程童美少儿编程业务，我们分析公司