东吴证券：常熟银行（601128）-2021年三季报点评：微贷量价齐升，息差拐点明确

常熟银行(601128)事件：常熟银行2021年前三季度营业收入56.33亿元，同比增长13.0%；归属于母公司股东净利润16.60亿元，同比增长19.0%；期末总资产2414.63亿元，较期初增长15.7%；归属于母公司股东净资产192.16亿元，较期初增长7.0%，对应BVPS为7.01元/股。投资要点收入增速加速上行是核心亮点，净息差回升确立基本面拐点。前三季度收入同比增速达到13.0%，较上半年的7.7%显著加速，对应第三季度单季同比增长24.4%。其中，利息净收入前三季度同比增长8.1%，较上半年的3.1%明显加速。我们认为收入加速增长是基本面核心亮点，主要得益于小微信贷业务回暖、净息差持续回升。前三季度累计净息差3.03%，较上半年小幅上行1BP，其中第三季度净息差回升至3.08%，环比第二季度小幅上行1BP。净息差拐点确立，主要源于去年下半年以来公司持续下沉信贷客群，回归小微初心。从资产端收益率可以看出，我们估算前三季度生息资产收益率为5.21%，较上半年5.17%明显提升。在银行业总体新发放贷款利率继续走低的背景下，公司小微信贷业务的利率定价已先行企稳回升。展望四季度及