开源证券：江苏租赁2021三季报点评：资产端收益率有所下降，可转债发行利于长期发展

江苏租赁(600901)资产端收益率下降造成利差回落，关注厂商租赁业务扩张公司2021年前3季度营业收入/归母净利润分别为29.4亿/15.8亿，同比+3.7%/+11.5%，前3季度年化ROE15.4%；2021Q3净利润5.1亿，环比+1.5%，盈利增长略低于我们预期；不良率环比下降好于我们预期。3季度资产端增速有所放缓，资产端收益率下降造成利差回落。公司厂商业务模式特色较强，具有一定竞争壁垒，未来业务扩张有利于提升公司利差，维持公司2021-2023年归母净利润预测21.75/26.69/31.22亿元，分别同比+16%/+23%/+17%，对应EPS分别为0.73/0.89/1.05元，当前股价对应2021-2023年PE分别为7.2/5.9/5.0倍，估值较低，维持“买入”评级。预计“15号文”对公司资产端增速造成一定影响，资产端收益率有所下降（1）2021年9月末公司应收融资租赁款余额929亿，较年初增长15.8%，环比+0.4%，我们预计受“15号文”影响，第3季度资产端投放速度有所下降；公司上半年规模增长较快，应收融资租赁款余额净增加123亿元，我们预计公司全年资产规模