开源证券：广东骏亚（603386）-公司信息更新报告：整合效应显著，2021Q3环比持续增长

广东骏亚(603386)合并牧泰莱成效突出，2021Q3实现单季度业绩环比增长公司发布2021年三季报，营业收入实现19.6亿元，YoY+33.3%，归母净利润1.8亿元，YoY+113.1%，其中2021Q3单季度收入7.2亿元，YoY+24.2%，归母净利润0.63亿元，YoY+36.0%。考虑到公司整合效应显著、盈利能力持续攀升，我们上调公司2021-2023年营业收入为30.4/40.9/51.7亿元（前值为25.2/29.8/33.6亿元），归母净利润为2.4/3.5/4.4亿元（前值为1.7/2.4/3.1亿元），YoY+99.0%/44.8%/26.9%，EPS为1.02/1.48/1.87元，当前股价对应PE为18.6/12.8/10.1倍，考虑到公司目前正处于收购牧泰莱的经营改善的过程中，收购住友FPC业务将补齐公司现有产品线，维持“买入”评级。整合优势突出，单季度净利率环比逆势上行由于覆铜板成本上涨导致2021Q3整体毛利率环比下降，由2021Q2的24.2%下降至2021Q3的20.9%，QoQ-1.3pct，公司整合优势突出，管理费用率下行推动2021Q3净利率