开源证券：桃李面包（603866）-公司信息更新报告：需求放缓，成本、促销压力较大

桃李面包(603866)短期收入增速放缓，符合市场预期2021Q1-Q3公司实现营收46.63亿元，同比增6.67%；归母净利5.68亿元，同比降17.16%。2021Q3公司营收17.24亿元，同比增5.57%；归母净利1.99亿元，同比降25.82%。因原料价格上涨及促销压力加大，我们下调2021-2023年归母净利润预测为7.7、9.11、10.65亿元（原预测9.17、10.91、13.03亿元），对应2021-2023EPS为0.81、0.96、1.12元，当前股价对应PE分别为33.3、28.2、24.1倍，长期市场空间大，维持“买入”评级。收入增速放缓主因商超客流、局部疫情影响收入增速有所放缓，主因面包业务受社区团购冲击下商超流量同比下滑、局部疫情等影响增速放缓。分区域来看，其中华东、华南、华中、东北、华北市场营收同比分别增19.2%、14.6%、9.4%、4.5%、4.0%，东北、华南、华中地区增速明显放缓，东北、华中受疫情影响较为明显，华南短期面临需求放缓压力；西南、西北市场营收同比分别降4.8%、降6.0%，需求明显下滑。环比2021Q2，2021Q3经销商数量净增