光大证券：万华化学（600309）-2021年第三季度报告点评：聚氨酯景气依旧石化业务持续放量，公司业绩维持同比高增

万华化学(600309)事件：10月18日晚，公司发布2021年三季度报告。2021年前三季度，公司实现营收1073.18亿元，同比+118%；实现归母净利润195.41亿元，同比+265%。其中2021Q3公司实现营业收入396.61亿元，环比+9%，同比+116%；实现归母净利润60.11亿元，环比-13%，同比+139%。聚氨酯价格小幅反弹，公司扩量增产促进业绩增长。21Q3公司聚氨酯板块单季度营收157亿元，同比+87%，环比+7%。产品价格方面，在经历了Q2聚氨酯自高位的持续下跌后，Q3聚氨酯价格小幅反弹。虽然21Q3公司纯MDI及聚合MDI单季度挂牌均价仍较2021H1有一定幅度下滑，但较20Q3仍分别增长约35%和30%。在销量方面，公司21Q3聚氨酯销量为101万吨，环比+4.2%，同比+32.9%。从供给端来看，聚氨酯产销量增长得益于烟台MDI装置110万吨/年的技改扩能；从需求端来看，则得益于海外装置检修等因素所导致的海外供给不稳定的背景下，国产企业市场占有率的提升。石化板块持续放量，产业链协同效应较强。21Q3公司石化板块营收156.3亿元，同比+184%，环比+