东吴证券：雅化集团（002497）-2026年半年报点评：Q2锂盐量利齐升，民爆业务平稳增长

雅化集团(002497) 投资要点 26H1业绩亮眼，符合市场预期。公司26H1营收67亿元，同比+96%，归母净利润12.2亿元，同比+795%，毛利率32%，同比+15pct，归母净利率18%，同比+14pct；其中26Q2营收39亿元，同环比+106％/+37％，归母净利润8.8亿元，同环比+1545%/+159％，毛利率37%，同环比+21/+12pct，归母净利率23%，同环比+20/+11pct。业绩位于此前预告中值，符合市场预期。 锂盐Q2量利齐升、套保转正。26H1锂业务营收49.3亿元，同比+179%，毛利率33%，同比+31pct。我们预计26H1锂盐出货约4.2-4.3万吨，同比翻倍，其中Q2出货约2.5万吨，环比40%+，对应H1碳酸锂均价约13万元/吨，均毛利3.9万元/吨，考虑H1锂业集团净利润11.7亿元、兴晟锂业净利润1.2亿元，并扣除费用，对应单吨利润我们预计2.3万元左右，其中Q2我们预计提升至3万元+。展望全年，我们预计公司碳酸锂销量10+万吨，同比+45%。资源端，公司Q2具备津巴矿库存，生产正常，全年津巴矿我们预计贡献LCE3万吨+，且李家沟有