华鑫证券：牧原股份（002714）-三季度猪价下滑，龙头静待复苏

牧原股份(002714)事件：公司公告三季度业绩预告，预计2021年前三季度归属于上市公司股东净利润85亿-90亿元，同比下滑57.12%-59.5%；第三季度归属于上市公司股东净利润亏损5亿-10亿元，同比下滑104.9%-109.8%。三季度猪价持续低位，生猪养殖行业仍承压。公司发布2021年三季度业绩预告。取预告区间中值，前三季度实现归母净利润87.5亿元，同比下滑58.31%。我们认为三季度生猪养殖行业业绩进一步下滑与生猪价格的又一轮下跌有关。根据wind数据，三季度22省市平均生猪价格从7月初的16元/千克一路下滑至12元/千克附近，而去年三季度为仔猪价格高位，价格基本在105元/千克以上，对于养殖户来说每头出栏生猪毛亏约300-800元，行业基本无利润，而对于全产业链布局的牧原股份，由于养殖行业陷入低谷，养殖户补栏意愿低，三季度仔猪均价已经跌破25元/千克，养殖各环节毛利率都有较大幅度的下跌。从政府公布的数据来看，上半年生猪存栏依旧处于高位，未来政府仍有较大概率开启多轮收储，以稳定猪价，猪价进一步下探的可能性不大，但年内没有猪价大幅反弹的基础，养殖企业业绩或继续承压。一体化