西南证券：桃李面包（603866）-2021年三季报点评：面包消费稳步好转，整体盈利能力下滑

桃李面包(603866)事件：公司发布]2021年三季报，前三季度实现营收46.6亿元，同比增长6.7%，实现归母净利润5.7亿元，同比下降17.2%；其中2021Q3单季度实现营收17.2亿元，同比增长5.6%，实现归母净利润2亿元，同比下降25.8%，符合业绩快报披露。面包消费稳步恢复，华东、华南新市场表现良好。1、分品类看，面包、月饼、粽子分别实现营业收入45.2亿元（+5.7%）、1.3亿元（+49.1%）、1255万元（+60.6%）。随着全国范围内疫情好转，21年以来面包消费逐渐恢复正常；明星产品醇熟及新品巧乐角面包、岩烧乳酪蛋糕、乳酪面包、红豆/绿豆酥饼表现较好，产品竞争力提升。2、分区域看，华北、东北、华东、华中、西南、西北、华南分别实现营业收入10.7亿元（+1.7%）、21.8亿元（+4.5%）、10.3亿元（+13.8%）、1.3亿元（+66.9%）、5.7亿元（+6.5%）、3亿元（-2.3%）、3.8亿元（+17.6%）。公司在华东、华南等新市场，对重点客户的投入持续增加，不断提升单店质量；东北、华北等成熟市场加快渠道网络细化下沉。经销商开拓方面，截至2021