中航证券：圣农发展（002299）-2021年三季报点评：稳健扩张，蓄势待发

圣农发展(002299)事件：公司发布2021年三季报，2021年前三季度公司实现营业收入（104.69亿元，+5.21%），归属母公司净利润（3.68亿元，-79.60%），扣非净利润（3.46亿元，-80.56%），经营性现金流净额（10.94亿元，-51.07%）。投资要点：肉鸡行业低迷，公司经营稳健。收入上，虽肉鸡价格低迷，但公司养殖和食品业务销量同比增加，整体收入同比增长7.16%；成本上，受玉米、豆粕以及其他原料价格大幅涨价影响，第三季度营业成本同比增21.76%。受此影响，公司第三季度归母净利润同比下滑80.23%。但周期影响下，公司经营仍保持稳健。报告期末，流动比率为71.78%，较年初上升5.58个百分点。报告期内债务融资现金净流入18.54亿，保持了较好的现金流和偿债能力。养殖业务逆势扩张，市占有所提升。公司2021年前三季度家禽饲养业务销量75.92万吨，销量同比增长10.5%。今年来，受养殖行情和饲料原料价格上行等因素影响，肉鸡养殖利润承压，行业产能加速出清，公司逆势保持合理速度扩张，市占再度提升，龙头地位进一步夯实。我们认为，公司上游育种自主可控，中间生产全链