东方证券：明泰铝业（601677）-2021年三季度业绩预告点评：业绩超预期，再生铝优势放大

明泰铝业(601677)事件：公司发布2021年三季度业绩预告，预计前三季度归母净利润为14-14.2亿元，同比增加95%-98%。三季度单季归母净利润约为5.6-5.8亿元，同比増加51-57%，环比增加7-11%。核心观点量价齐升带动公司利润持续扩张。量方面，公司前三季度产销约86万吨，同比增加约17万吨，内外销增幅均超20%，公司预计全年120万吨目标实现概率较高。价方面，今年以来公司累计上调加工费三次，据公司披露未来加工费仍呈继续上升趋势。不受限电限产影响，自备电力能源保供优势突出。三季度公司铝材产量约29万吨，同比增加14%，环比小幅下降2%，受能耗双控和郑州洪灾影响有限。由于河南省双控指标完成较好，目前暂未发布限电政策，并且公司拥有自备电厂，自给率约50%，能源保供优势进一步突出。加大产品研发，高附加值产品占比持续提升。公司近几年新产品开发主要集中在新能源、交通运输等高端领域，上半年研发费用率高达4.3%，研发力度持续加强，7月份公布的义瑞70万吨铝材项目也主要为高端产能。高研发强度叠加产能配套，高端产品占比有望持续提升。在能耗双控、电价上行背景下，公司保级再生铝项目价值显