中银证券：海天味业（603288）-价格调整终落地，成本压力将减轻

海天味业(603288)公司发布价格调整通知,鉴于各主要原材物料、运输、能源等成本持续大幅上涨,公司对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整,主要产品调整幅度为3%~7%不等,新价格执行于10月25日开始实施。支撑评级的要点提价目的为了缓解成本压力和促进二批商进货,主动优化渠道利润空间。1)今年公司主要原料物料(原材料如大豆、豆粕、纸箱、PET瓶等)运费、能源等成本持续大幅上涨,102Q3豆粕平均价格28‰%+22%+24%,由于终端消费疲软,公司一直没有提价,自行消化成本压力。但距离上次涨价已有五年时间,收入、成本、费用三重承压,Q不及预期。此次提价,主要为了缓解成本压力,公司对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整,主要产品调整幅度为3%~7%不等,新价格执行于10月25日开始实施。2)此外,公司自2Q起积极调整渠道库存,希望通过提价促进二批商进货,进而提高一批商库存的周转。近期的限电限产对行业产能也造成一定影响,客观上有利于提价如果提价顺利,公司成本压力有望降低,渠道利润空间将得到优化。从提价时间节点来看,比之前预期的22年初提前一个季度,终端需求尚未完全复苏,仍在改