华西证券：金晶科技（600586）-Q3玻璃纯碱高景气，成本有所抬升

金晶科技(600586)事件概述。公司公布2021年三季报。2021年前三季度，公司实现收入50.9亿元，同比增长48.8%，归母净利润12.5亿元，同比增长581.1%；对应Q3收入17.5亿元，同比增长40.6%，环比Q2下降6.8%；归母净利润4.65亿元，同比增长333.5%，环比Q2增长8.7%。玻璃涨价毛利大增，销量及成本Q3有所承压。Q2后半段玻璃价格上涨幅度较大，带动Q3公司整体毛利率提升至43.34%，环比提升8.38个百分点。与此同时判断经销商囤货有所增多，Q3受天气及地产链资金紧张影响，下游开工需求较为平淡，经销商库存偏高导致厂家的玻璃出货受到一定影响。我们判断Q3公司玻璃销量环比Q2出现一定程度下滑，而销量下滑是公司Q3收入环比下降的主要原因。尽管Q3玻璃平均售价环比Q2有所提升，但由于煤炭、天然气等燃料价格上涨幅度较大，公司玻璃业务成本同样有所承压，判断Q3玻璃业务贡献净利润环比增长有限。纯碱价格强势，带动业绩增长。根据Wind数据，Q3纯碱市场成交价格累计上涨1400元/吨以上，其中大部分的调价判断主要集中在9月份，公司作为纯碱行业头部企业业务核心受益。另一