光大证券：太阳纸业（002078）-2021年三季度业绩预告点评：公司经营稳健，静待行情拐点

太阳纸业(002078)事件：公司发布2021年Q3业绩预告，前三季度实现归母净利润26.95-28.34亿元，同比增长95%-105%，其中Q3实现归母净利润4.63-6.02亿元，同比增长4%-35%。点评：文化纸价格同比持平，增量或来自新增产能。从价格上看，4月以来文化纸价格持续下行，7月后其下行速度放缓但趋势不改，Q3双胶纸/双铜纸均价同比增加0.7%/3.6%，基本持平，从量上看，4Q20公司兖州45万吨新增产能投产，将在今年贡献增量。此外，9月26日广西55万吨文化纸出纸成功，有望在Q4贡献增量业绩。文化纸需求不振抑制纸价，静待行情拐点。自5月以来，文化纸终端需求进入下行通道，9月双胶纸/双铜纸终端需求同比减少16%/30%，成为压制纸价的重要原因，即便前期有停产限电的扰动也难以对纸价形成刺激。从纸浆库存上看，9月港口库存173万吨，依旧高位盘整，纸厂前期囤纸仍有待消化，行情开启仍需等待。溶解浆进入下行周期，但同比盈利空间仍然丰厚。7月份溶解浆结束涨势开始下行，9月30日收盘价7400元/吨，但仍远高于去年同期的5300元/吨，太阳纸业依靠其全球第三的溶解浆产能布局（80万