国金证券：税友股份（603171）-2G+2B双轮驱动，财税信息化乘云起航

税友股份(603171)投资逻辑公司是国内领先的税务IT供应商，对税收政策的理解和客户积淀打造核心竞争力。我国税法自由裁量权大，公司深耕税务信息化领域20年，服务税务机关、纳税企业与财税中介，对税法及相关政策洞察深刻，产品模块覆盖全面。研发费用率20%+，研发人员占比50%+，行业领先。公司同时采用线下+线上销售模式，熟客推荐率62%，销售费用率不到10%，低于行业平均约10PP，盈利性强。公司今年6月上市，发行价13.33元，总数不超过4059万股，募集资金总额约5.4亿元，将投入产品升级改造项目、研发中心建设项目，有利于把握税务信息化趋势，进一步提升综合竞争力。税务机关管理需求提升，中标金税三期核心项目，有望在金税四期获益。我国财税信息化建设向全国、全面、“云化、智能化”发展，复杂性成倍增长，对服务商的技术实力和业务经验提出更高的要求。我们认为云计算、AI等技术会加剧行业变革，唯有技术实力过硬、兼备税务与IT综合专业积淀的厂商能在激烈的市场竞争中胜出。金税四期启动建设，管理范围从纳税企业扩大到个人，从纳税环节扩大到非税，将带来更多机遇。公司作为金税三期核心承建商（份额>30%，第二