国联证券：博威合金（601137）-高端合金国产替代龙头，扩产提升市场份额

博威合金(601137)投资要点：我国铜板带材产量占比仅16.71%，未来三年消费量CAGR13.76%。我国铜板带材产量317万吨，占铜合金产量比例仅16.71%，处于净进口状态，并且下游5G通讯、半导体、智能终端等行业增长驱动高端铜合金需求增长，预计中国高精铜板带2023年消费量达到约115.37万吨，市场规模约659亿元，未来三年复合增速13.76%。公司铜合金业务目前市占率低于1%，产能从目前15.7万扩至27万吨，高端产品产能占比从32%提升至44%，将提高公司整体毛利率。公司是国内高端铜合金龙头，2020年公司新材料业务产能约15.7万吨，实现营收60.59亿元，目前公司已有6个重点项目逐步达产，未来公司产能有望达到27万吨左右，其中合金板带材产能可达8.5万吨，精密细丝产能可达3.5万吨，高端产品（板带材+精密细丝）在总产能中占比将提高到44%左右，驱动公司毛利提升。2021-2023年公司新材料业务营收预计为88.92/106.44/123.97亿元，未来三年复合增长率为26.95%。新能源业务短期影响逐步消退，未来维持约1GW稳定产能。公司新能源业务短期受运费、原材料