中泰证券：青岛啤酒（600600）-2023Q4均价增长强劲，费用上升导致利润承压

青岛啤酒(600600) 投资要点 事件：2023年公司实现收入339.37亿元，同比增长5.49%；实现归母净利润42.68亿元，同比增长15.02%；实现扣非后归母净利润37.21亿元，同比增长15.94%。2023Q4公司实现收入29.58亿元，同比增长-3.37%；实现归母净利润-6.40亿元，去年同期为-5.56亿元；实现扣非后归母净利润-8.76亿元，去年同期为-6.51亿元。 2023Q4销量承压，但结构表现良好。2023Q4公司销量同比下降10%至72万千升，主要系需求疲软+舆情影响。单四季度ASP同比提升7.59%至4132元/千升，产品结构升级推动均价强劲增长。分产品看，单四季度主品牌销量仅下滑4%，其中中高端以上产品销量增长6%，其他主品牌销量下滑22%，而崂山等其他品牌销量下滑20%。单四季度吨酒成本同比增长4.39%至2997元/千升，主要系销量下降导致固定成本摊薄效应减弱。受益吨价的高增，单四季度公司毛利率同比提升2.22个pct至27.47%。 费用率大幅上升，导致2023Q4盈利承压。受益于均价的强劲增长，2023Q4公司税金及附加率同比下降0.92个p