光大证券：鲁阳节能（002088）-投资价值分析报告：技术驱动成长，被低估的陶纤龙头

鲁阳节能(002088)陶纤行业市场空间有望加速扩容：陶瓷纤维自有的质轻、绝热等优良产品属性，符合节能减排大趋势，应用需求在不断增长。近年来，保温隔热耐火制品需求增速高于耐火材料行业的平均水平。碳中和政策的深入推进，能耗控制的必要性和迫切性进一步提升，虽然使用陶瓷纤维的成本相对更高，但可以减少高温设备及管道的热量损失和能耗，符合国家相关政策方向和节能减碳的大趋势，对于企业经营利大于弊。因此陶纤有望凭借其优异的产品属性，实现对当前传统高温行业的相关材料替代，再次进行市场扩容。成长源于技术驱动，有望再次起航：公司成长的力量源泉来自于技术驱动，构筑了自身在行业内的强劲竞争力。2015年以来，公司持续进行技改，吨产品能耗、单线产能等指标均有明显提升，降本增效对盈利拉升效果非常明显。在当前业务基础上，公司下一阶段的主要增长动力，一方面来自于产能的继续扩张，另一方面则来自技术领先带来低成本优势，推动产能利用率提升，从而带来产销量增加和市场份额扩张，推动业绩进一步增长。此外，公司积极投入研发，进行产品升级和新业务拓展，如推广高温纤维除尘滤管等新产品，探索利润增长点。打破偏见，估值重塑：市场认为陶瓷纤