浙商证券：山鹰国际点评报告：量价环比向上，供给格局再优化

山鹰国际(600567)量价环比回升，旺季效应初显公司8月经营数据来看，量价均有环比回升，其中销量环比+4.01万吨，价格环比+35.75元/吨，旺季效应初步显现；行业数据来看，8月箱板/瓦楞纸均价分别为5114、4202元/吨，环比+5、+124元/吨，国废均价2430元/吨，环比+97元/吨，原料高位下对应箱板/瓦楞毛利率略有压缩，分别为12.89%、10.38%，环比下滑0.78pct、0.25pct。当前箱板/瓦楞企业库存分别为106.7/52.8，环比-5.7/-2.9万吨，社会库存分别为200.2/123.1，环比-3.7/+2.4万吨，库存消化较为顺利，期待旺季开启后量价表现持续向上。供给格局再优化，看好吨盈利向上从供给侧来看，（1）部分纸企宣布长时间停机，预计减产30万吨箱板纸：广东理文宣布由于废纸短缺和技术升级需要，PM7（设计产能43万吨）和PM9（设计产能40万吨）将从9月9日起停机至12月31日，测算得箱板纸将减产约26万吨；东莞金计划于9月24日至10月17日对三台箱板纸机PM4、PM5和PM6进行改造升级。根据三台纸机的设计产能，按照停机24天计算，此次停产