国信证券：海天味业（603288）-2026Q2收入增速放缓，持续提高股东回报

海天味业(603288) 核心观点 2026H1公司实现营业总收入161.46亿元/同比+6.01%，归母净利润41.90亿元/同比+7.13%，扣非归母净利润39.60亿元/同比+3.77%。其中2026Q2实现营业总收入71.17亿元/同比+2.93%，归母净利润17.46亿元/同比+2.18%，扣非归母净利润16.13亿元/同比-3.39%。 2026Q2核心品类、线下渠道及多数区域同步降速。分产品看，2026Q2酱油/蚝油/调味酱/其他产品收入分别35.45/11.44/7.22/12.94亿元，同比+1.07%/+0.12%/+1.27%/+6.31%。酱油、蚝油增速较2026Q1放缓，其他产品仍贡献主要的主营收入增量。分渠道看，2026Q2线下/线上收入分别62.31/4.73亿元，同比+1.24%/+11.36%。分区域看，2026Q2北部/中部/东部/南部/西部收入分别16.24/14.96/12.68/14.91/8.26亿元，同比-2.44%/+5.44%/+3.95%/+2.53%/+0.38%，中部、东部相对稳健。 2026Q2毛利率承压，非经常性收益支撑表观利