浙商证券：徐工机械点评报告：业绩增速大幅跑赢同行；徐工有限净利率大幅提升

徐工机械(000425)上半年收入增长52%；净利润增长89%，中报业绩大幅跑赢同行2021年上半年公司实现收入532亿元，同比增长52%；净利润38亿元，同比增长84%；扣非净利润36亿元，同比增长79%。经营活动产生现金流净额37.5亿元，同比增长649%，公司经营质量大幅提升。2021年Q2单季度实现收入283亿元，同比增长33%，环比增长13%；实现净利润21亿元，同比增长43%，环比增长20%。Q2毛利率15%，同比下降3pct，环比下降1.5pct；净利率7.4%，同比提升0.5pct，环比提升0.4pct。起重、铲运和高空作业机械收入增长均超50%，海外收入同比增长69%2021年上半年起重机收入191亿元，同比增长50%，毛利率21.3%，同比下降2.6pct；桩工机械收入53亿元，同比增长50%，毛利率21%，同比下降3.6pct；铲运和高空作业机械分别实现收入47亿元和26亿元，分别增长52%和56%。上半年海外收入约49亿元，同比增长69%，海外收入占比9%。公司在海外拥有300家经销商，40个办事处，140多个服务备件中心，营销网络覆盖全球。短期资产注入增厚业绩