光大证券：中粮糖业（600737）-2021年中报点评：业绩稳增长，炼糖产能提升

中粮糖业(600737)事件：公司发布2021年中报，实现营业收入111.76亿元，同比增长28.17%；归母净利润4.51亿元，同比增长5.29%。食糖销量增长推动业绩稳增长。点评：国内糖价低位，公司销量高增上半年公司食糖业务实现销售收入104.75亿元，创历史同期最好水平。虽然国内糖价从低位回升，但均价同比依然下降，公司食糖业务表现较好的主要原因是：1）食糖销量同比增长较快，弥补了食糖市场销价同比下降及公铁路运费同比上涨的不利因素；2）公司期现结合较好，抓住年初国际原糖价格低点机会，实现低成本原糖采购。国内糖价趋势向好，公司持续扩大规模优势虽然国内食糖工业库存高位，依然制约着国内糖价上行空间。但甜菜种植面积缩减、下游需求恢复等多因素作用下，2021/22新榨季国内食糖供需形势好转，国内糖价不具备大幅下行空间。同时南巴西干旱及霜冻等天气，南巴西糖产量预期不断下修，国际原糖价格攀升，将对国内糖价有一定带动作用。公司在食糖领域规模优势明显，且不断扩大产能。1）公司是国内最大的食糖进口贸易商之一，食糖业务年经营量达300万吨以上，占全国消费总量的21%；2）在国内有70万吨/年的制糖能力；