太平洋证券：古井贡酒：结构升级明显，省外占比持续提升

古井贡酒(000596)事件：公司发布2021年中报，2021H1实现营收70.07亿元（+27.0%）、归母净利润13.79亿元（+34.5%）。2021Q2营业收入28.77亿元（+28.6%），归母净利润5.64亿元（+45.4%）。产品结构优化，省外占比持续提升。分品类看，白酒业务中年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼分别实现收入50.7亿元，8.06亿元、5.81亿元。营业收入比上年同期增长15.49%/14.09%/319.6%。黄鹤楼实现较快恢复性增长，古20等放量带动年份原浆吨价高增24.63%。分地区看，2021H1华北/华中/华南/国际各增长40.3%/23.54%/67.51%/424.71%。其次2021H1华中地区营收占比为85.99%，大本营市场继续深耕，省外华北、华南地区扩张较为顺利，增速较快。2021H1经销商数量共3720个，较2020年底增加329个。公司持续聚焦全国化布局，不断推进渠道下沉。21Q2公司合同负债（预收款）22.1亿，较21Q1增2.7亿（+13.9%），较20Q2增14.9亿（+204.3%），创历史新高，21H1销售回款80.6亿，同比+2