中银证券：森马服饰（002563）-童装业务快速增长，盈利能力提升

森马服饰(002563)公司发布2021H1业绩公告，剔除去年Kidiliz业务影响，2021H1收入增长33.09%至65.16亿，净利润增长78.76%至6.65亿；Q1/Q2收入分别为33.1/32.1亿，同比增长20.9/7.14%。随着公司加强品牌建设、深化供应链改革、持续线上线下全渠道布局，未来有望维持较好增长，维持买入评级。支撑评级的要点2021H1收入利润持续增长，童装表现亮眼。分品牌看，2021H1公司休闲服装(森马)，持续推出IP/设计师联名，提升品牌知名度，上半年新开店200家，关店163家至3091家，收入同比增长28.71%至23.48亿元，实现较好增长；儿童服饰(巴拉巴拉等)积极推广全域销售与全渠道声量曝光，与知名设计师合作，加强品牌在年轻一代的影响力，上半年新开店330家，关店359家至5634家，收入增长35.53%至41.08亿(剔除去年Kidiliz品牌)。分渠道看，上半年线下收入增长24%至26.92亿，剔除去年Kidiliz业务影响，直营方面净开店41家至722家，收入增长21.51%至6.78亿，加盟方面净关店15家至7678家，收入增长25.