太平洋证券：伊利股份（600887）-高基数下需求韧性凸显、业绩超预期

伊利股份(600887)点评事件：公司发布2021年中报，实现主营收入562.94亿元，同增18.90%；归母净利53.22亿元，同增42.48%；扣非后50.10亿元，同增33.06%。主营业务毛利率37.40%，同比-0.76pct，同比19年-1.17pct；净利率9.42%，同比+1.56pct，同比19年+1.03pct。扣除股权激励摊销，上半年归母净利润同比增长36.23%。单二季度营收290.35亿元，同增8.34%；归母净利24.91亿元，同比-3.91%；毛利率37.12%，同比-1.59pct，同比19年-0.01pct；净利率8.55%，同比-1.10pct，同比19年+1.69pct。Q2高基数下实现收入高个位数增长，消费需求韧性持续（去年Q2收入/利润增速22.49%/72.48%，净利率9.65%）。扣除股权激励摊销，Q2归母净利润同比下滑7.9%。上半年业绩收入符合预期、利润超预期。一、收入稳健增长，渗透率持续提升，全年经营计划有望超额完成公司上半年实现主营收入562.94亿元，同增18.90%。分类别看，液体乳上半年收入424.07亿元，同比增长19.6