华西证券：海螺水泥（600585）-成本压力致利润下降，H2有望边际复苏

海螺水泥(600585)事件概述。公司公布2021中报。2021H1，公司实现收入804.3亿元，同比+8.68%，归母净利润149.5亿元，同比-7.0%；对应Q2收入460亿元，同比-9.5%，归母净利润91.4亿元，同比-18%。随后8月31日公司公告4.43亿元收购海螺新能源公司100%股权。价格保持稳定，成本压力及汇兑损失致业绩同比下滑。2021H1，全国水泥需求在去年的低基数上同比恢复，公司2021H1水泥及熟料销量1.54亿吨，同比+9.4%，估算对应Q2销量8500万吨左右，同比下降7-9%，主要因为2020Q2需求集中释放，基数较高。尽管部分地区2021H1供需边际恶化，但由于公司重点区域华东地区Q2涨价幅度高于2020年同期，公司2021H1水泥价格总体仍保持平稳，但由于煤价上涨，公司吨成本同比上升，是利润下降的主要原因。2021H1公司售价328元/吨，同比总体持平，吨毛利139元/吨，同比下降17元/吨，测算Q2售价330-335元/吨，同比略有上涨，吨毛利145-150元/吨，同比降低8-10元/吨。此外，由于汇兑亏损增多，H1公司吨三费同比增加6元/吨，使得