西南证券：锦江酒店（600754）-境内业务复苏加速，门店结构持续优化

锦江酒店(600754)事件：公司发布2021年半年报，2021H1实现营收52.6亿元（+28.7%），归母净利润0.05亿元（-98.4%），扣非后净利润-1.3亿元（+64.9%）。其中Q2实现营收29.6亿元（+55.9%），归母净利润1.9亿元（+63.3%），扣非后净利润0.3亿元（+109.9%）。分地区看，2021H1公司境内实现营收43.1亿元（+40.0%），境外实现营收8.34亿元（-8.4%），分别占总营收比重为83.8%、16.2%。二季度盈利回暖，现金流优化。21H1公司整体毛利率为30.7%（+16.3pp），其中酒店部分毛利率为31.1%（+16.7pp），21Q2实现毛利率25.2%（+34.9pp）。费用率方面，21H1公司销售费用率为6.6%（-0.8pp），管理费用率21.1%（-2.6pp），研发费用率为0.2%，财务费用率为5.7%（+2.0pp），财务费用率提升主要由非公开发行A股股票及执行新租赁准则所致。21H1净利率为2.1%（-5.2%），扣非后净利率为-2.5%（+6.7pp），其中21Q2净利率扭亏为盈，达8.6%（+1.0pp）