西南证券：石头科技（688169）-2021年半年报点评：自主品牌占比提升，多因素影响增速暂缓

石头科技(688169)业绩总结：公司发布2021年半年报，2021年H1公司实现营收23.5亿元，同比增长32.2%；实现归母净利润6.5亿元，同比增长41.6%；实现扣非净利润5.7亿元，同比增长32.2%。非经常性损益主要是持有交易性金融资产等产生的投资收益9957万元。单季度来看，Q2公司实现营收12.4亿元，同比增长6.1％；实现归母净利润3.4亿元，同比增加0.5%。行业持续高景气，多因素影响，公司Q2增速暂缓。根据奥维云网数据显示，2021年上半年国内扫地机器人行业销售额同比增长38.7%。在扫地机行业景气度上行的背景下，公司推出两款T7S系列扫地机器人叠加积极的营销投放，上半年公司扫地机共实现销售收入2.3亿元。其中自有品牌扫地机器人实现销售收入2.2亿元，收入占比提升至94.8%。报告期内，公司存货同比增长39.9%，主要系深圳盐田港停运时段影响，部分商品没能及时发货。我们推测，受此影响公司Q2部分收入也未能及时予以确认。此外，行业整体芯片缺乏问题也影响了公司产能。自主品牌占比提升，盈利能力优化。报告期内，公司综合毛利率50.7%，同比增加1.9pp，毛利率稳中有升，