国海证券：洪都航空（600316）-动态研究：合同负债大幅增加，公司处于持续增长期

洪都航空(600316)投资要点：公司发布2021年半年报，期内实现营业收入26.91亿元，同比增长21.35%；归母净利润5778.58万元，同比增长493.24%；扣非归母净利润1101.94万元，同比增长25.21%。投资要点：产品持续交付，营收快速增长。21H1，公司各项教练机及防务产品均按合同要求顺利交付用户，型号项目研制工作稳步向前推进，营收实现较快增长。其中，教练机实现收入12.14亿元，同比增长38.65%，其他航空产品实现收入13.88亿元，同比增长13.41%。合同负债大幅增加，后续新型号储备及产品订单充足。上半年末公司合同负债72.94亿元，较年初大幅增长41704%，主要是预收货款增加；预付款项75.44亿元，较年初大幅增长4116%，主要是公司预付材料采购款增加。合同负债及预付材料采购款的大幅增长预示公司订单充足，积极备产，正处于持续增长期。飞行员培养模式变革，高级教练机重要性凸显，公司成长空间大。飞行员是先进战斗力的重要组成部分，我国空军飞行员培养开启“初教机直上高教机”新模式，海军舰载战斗机飞行员培养由“改装模式”转向“改装模式”和“生长模式”并行，高级教