西南证券：顾家家居（603816）-内外销增长动力强劲，零售能力壁垒高筑

顾家家居(603816)业绩摘要：公司发布]2021年半年报，2021H1实现营收80.2亿元（+64.9%），较19H1增长60%；归母净利润7.7亿元（+34.2%），较19H1增长38%；扣非后净利润6.7亿元（+44.7%），较19H1增长54%。其中Q2实现营收42.3亿元（+64.5%），较19Q2增长66%；归母净利润3.9亿元（+43.9%），较19Q2增长47%；扣非后净利润3.5亿元（+37.5%），较19Q2增长48%。收入业绩均保持较快增长，龙头优势进一步彰显。合同负债高增在手订单充裕，下半年增长势头良好。21H1公司整体毛利率为28.8%（-6.6pp），主要由于新收入准则将运输费用转计营业成本，以及毛利率较低的外销占比较去年同期提升的影响。分区域看，上半年内销/外销毛利率分别为33.8%/19.4%，外销占比达到36.8%（+11.9pp），20年Q2外销受疫情影响基数较低，21H1外销占比同比较快提升拉低整体毛利率。预计下半年公司通过内销推新品、外销提价逐渐落地的方式传导原材料价格上涨的影响，毛利率有望保持稳定。费用率方面，21H1公司销售费用率为14%（