光大证券：徐工机械（000425）-2021年中报点评：业绩快速增长，期待混改激发经营活力

徐工机械(000425)业绩快速增长，现金流显著改善，净利润率提升徐工机械2021年上半年实现营业收入532.3亿元，同比增长51.8%；实现归母净利润38.0亿元，同比增长84.5%；每股收益为0.48元。经营性现金流量净额为37.5亿元，同比增长648.6%，公司销售模式积极调整取得成效，回款能力提升。公司上半年毛利率15.8%，同比下降2.5个百分点，主要由于钢材等原材料价格上涨。净利率7.2%，同比上升1.3个百分点；主要由于公司持续深入推进精益生产，严控各项费用支出，提升运营管理效益，期间费用率同比下降2.8个百分点。起重机械、桩工机械、铲运机械、高空作业平台均实现同比50%以上收入增幅21年上半年公司起重机械销售收入190.9亿元，同比增长50.4%；桩工机械52.9亿元，同比增长49.9%；铲运机械47.0亿元，同比增长52.1%；高空作业机械销售收入26.3亿元，同比增长55.7%；压实机械及工程机械备件等业务也有较好增长。资产重组完善产业布局，提升盈利能力，激发运营活力根据2021年4月资产重组预案，徐工机械拟向徐工有限的全体股东发行股份吸收合并徐工有限；交易完成后，