光大证券：伊利股份（600887）-2021年中报点评：21H1业绩超预期，利润率有望继续改善

伊利股份(600887)要点事件：伊利股份2021年上半年实现营收/归母净利润565.06/53.20亿元，同比增长18.89%/41.60%。Q2单季实现营收291.43亿元，同比增长8.43%，归母净利润24.91亿元，同比下滑3.91%。重点产品营收稳步增长，经销商拓展促进渠道放量。1）分产品看，2021年H1公司液体乳/奶粉及奶制品/冷饮业务分别实现营业收入424.07/76.27/55.39亿元，同比增长19.65%/14.83%/13.80%，其中液体乳业务市场零售额份额同比提升0.7pct，稳居行业第一，常温白奶通过产品高端化升级，上半年收入实现同比30%以上增长，常温酸奶安慕希上半年收入同比增长10%左右，低温鲜奶通过加大渠道铺货和品牌推广快速发展，金典、伊利母品牌低温鲜奶上半年收入同比增长翻倍，剔除西部乳液后婴幼儿奶粉收入同比增长20%+，市占率提升0.9pct，奶酪实现收入6个亿左右，较去年同期翻倍，在C端的市占率同比提升6.7pct，旗下“金典”“畅轻”等重点产品销售收入比上年同期增长20.7%，其中新品收入占比15.6%，同比提升0.3pct。2）分渠道看，20