光大证券：中航沈飞（600760）-2021年中报点评：扣非净利润同比增长93%，大额合同负债反映订单充足

中航沈飞(600760)事件：公司发布2021年中报，2021年上半年公司实现营业收入159.18亿元，同比增长37.38%，实现归母净利润9.49亿元，同比增长11.87%，实现扣非净利润8.85亿元，同比增长93.06%。点评：扣非净利润同比增长93.06%，凸显盈利能力提升：考虑20H1公司收到大额政府补助，21H1扣非净利润的增幅更能体现公司盈利能力的提升。公司21H1销售毛利率达到9.81%，为公司重组上市以来历史最高水平，盈利能力的提升一方面受益于当前主力机型定型后得到批量生产带来的规模效应，另外也与公司在精细化管理、运营效率提升等方面的努力密不可分。单季度收入利润达到阶段峰值，充足的订单有望支撑持续高速增长：公司Q2实现营业收入101.28亿元，实现归母净利润6.04亿元，收入与利润同比、环比均实现了大幅增长，且均为2018年以来的单季度峰值。且公司当前订单充足，我们判断公司后续业绩高速增长有望持续。订单充足，积极备产，及时交付，现金好转：至6月30日，公司合同负债为377.37亿元，比21年初增长697.93%，主要原因是收到预收款增加，大额的预收款反映了公司充足的订单