光大证券：天味食品（603317）-2021年中报点评：促销加大影响毛利，费用投放拖累利润

天味食品(603317)事件：天味食品发布2021年半年度报告，2021H1实现营业收入10.17亿元、yoy+10.62%，归母净利润7564万元、yoy-62.12%。其中2021Q2实现营业收入4.95亿元、yoy-15.41%，归母净利润-452万元、yoy-103.68%。底料&复调表现欠佳，华北地区逆势增长。分产品看：Q2火锅底料/中式菜品调料/鸡精/香辣酱分别实现收入1.84/2.87/0.12/0.11亿元，yoy-24.9%/-8.2%/-2.5%/+22.8%。分区域看：各市场表现分化，Q2华北/华中地区实现逆势增长，yoy+14.8%/+2.1%；其余地区收入均有所下滑，东北/西南/华南/西北/华东yoy-47.1%/-25.8%/-21.5%/-20.3%/-15.7%。截至21Q2，公司在全国拥有3386家经销商，单季度净增202家，其中华东/西南/华北地区分别净增45/36/32家。分渠道看：定制餐调/外贸渠道在低基数下实现较快增长，yoy+289.8%/+13.9%。电商/经销商/直营电商渠道表现不佳，yoy-47.5%/-25.1%/-4.4%。促销力度