光大证券：三全食品（002216）-2021年半年报点评：业绩短期承压，后续有望改善

三全食品(002216)事件：三全食品2021年上半年实现营业收入36.39亿元，同比下降2.44%（按照去年同期口径营收同比增长0.3%），归母净利润2.78亿元，同比下降38.55%。Q2单季营收13.08亿元，同比下降13.58%，归母净利润1.02亿元，同比下降47.59%。传统速冻产品收入承压，餐饮渠道增长亮眼。1）分市场来看，21H1零售及创新市场营收31.06亿元，按照可比口径同比下滑5%，收入占比达85.36%,餐饮市场营收5.33亿元，同比增长50.4%，收入占比14.64%，餐饮市场增长显著，一方面因去年同期基数较低，另一方面公司继续加大渠道建设与新产品推广，餐饮市场保持良好增长态势。2）分渠道来看，21H1经销/直销/直营电商收入24.99/10.47/0.75亿元，同比+2.15%/-15.17%/+96.91%，截至上半年末经销商数量5631个，相较2020年末净增加9个。3）分产品来看，21H1速冻米面制品/速冻调制食品/冷藏及短保类/其他新产品收入为32.17/2.43/0.57/1.06亿元，同比-7.45%/+25.67%/+71.14%/+502.1