西南证券：中国东航（600115）-内线与货运高景气周期，Q2亏损收窄

中国东航(600115)投资要点事件：公司发布2021年半年报，2021H1公司实现营收347亿元（+38%），对应归母净利润-52亿元（20年同期-85亿元），扣非归母净利润-56亿元。其中Q2实现归母净利润-14亿元（20年同期-46亿），亏损同比大幅收窄，业绩基本符合预期。21H1扣汇扣非净亏损约60亿元。21H1人民币升值1%，本期净汇兑收益8.3亿元，20H1汇兑损失7.4亿元。截至2021年H1，东航汇兑敏感性约2.4亿元（每1%美元对人民币汇率波动）。公司通过东航产投持股45%的东航物流上半年实现营收101亿（同比+36%），实现净利润15亿（同比+19%）。运营数层面，Q2内线供需优于19年，但21H1整体相较19年同期仍有差距。21上半年ASK为895亿座公里（同比20年+13%，同比19年-35%）；RPK为608亿客公里（同比20年+48%，同比19年-44%）。Q2内线ASK同比20/19年分别为125%/14%，RPK为96%/3%。一季度受就地过年政策航空供需两弱，二季度内线需求已超越疫情前水平。21上半年客座率为71%，20/19年同期为67%/83%，Q