东方证券：长安汽车（000625）-毛利率大幅提升，合资品牌盈利改善

长安汽车(000625)核心观点上半年业绩符合预期。上半年实现营业收入567.85亿元，同比增长73.2%；归母净利润17.29亿元，同比下滑33.6%；扣非归母净利7.40亿元，同比增长128.3%；二季度实现营业收入247.57亿元，同比增长16.7%，环比下滑22.7%；归母净利润8.76亿元，同比下滑55.6%，环比微增2.6%；扣非归母净利0.20亿元，同比增长102.4%，环比下滑97.3%。受益于疫情后乘用车市场恢复，公司营收实现较快增长，但利润端受大宗原材料涨价及芯片短缺影响出现下滑。毛利率大幅提升，现金流显著好转。上半年毛利率12.8%，同比增加6.0个百分点。二季度毛利率16.9%，同比增加7.3个百分点，环比增加2.8个百分点。上半年期间费用率9.9%，同比下降1.7个百分点，其中研发费用率2.6%，同比下降1.8个百分点。上半年经营活动现金流净额176.99亿元，同比大幅增加156.0%，主要系上半年销售商品、提供劳务收到的现金增加。长安自主销量实现高速增长，新技术、新产品推动自主品牌向上。上半年长安自主乘用车累计销量66.0万辆，同比增长68.3%。CS75系