中航证券：新希望（000876）-2021年中报点评：H1饲料稳健，养猪承压

新希望(000876)事件：公司发布2021年中报，2021年上半年公司实现营业收入（615.19亿元，+37.64%），归属母公司净利润（-34.15亿元，-207.94%），扣非净利润（-23.05亿元，-170.19%），毛利率（3.80%，-9.21pcts）。投资要点：饲料受益周期，多元主业发挥优势。2021年上半年，公司销售饲料产品1,353万吨，同比增长301万吨，增幅为29%。其中外销猪料销量为265万吨，同比增长98%，增幅明显。公司多元业务布局，在上半年生猪行情波动较大的同时，公司饲料业务基本盘受益生猪后周期，表现抢眼，现金流提供支撑。此外，外销禽饲料同比增10%（全国禽料产量同比减6%），水产料销量同比增29%（全国水产料同比增9%），反刍料销量同比增42%（全国反刍料同比增18%），均高于全国水平，体现了公司继续发挥龙头优势，进一步获益行业集中。养殖行情低迷，公司经营承受周期性阵痛。今年以来生猪供应快速恢复，供需转向宽松，猪价周期下行，公司经营承受压力。生猪业务板块，毛利比上年同期降49.07%，在主要业务板块中对公司整体经营利润影响最大。此外，生猪价格快速下行