太平洋证券：泸州老窖：国窖继续较好增长，中低端有所承压

泸州老窖(000568)事件：公司发布2021年中报，2021H1实现营收93.17亿元（+22.0%）、归母净利润42.26亿元（+31.2%），扣非归母净利润42.09亿元（+30.1%）。2021Q2营业收入43.13亿元（+5.7%），归母净利润20.60亿元（+36.1%），扣非归母净利润20.51亿元（+34.9%）。单二季度收入端不及此前，但利润增速表现良好。国窖延续较好增长，中低端整理渠道。分品类看，2021H1上半年中高档酒/其他酒类/其他收入类分别实现收入82.18亿元，9.77亿元、1.22亿元，比增长23.45%/7.51%/78.08%。中高档酒收入占营业收入比重为88.21%，占比同比提升+1.01%。高端国窖销量稳步上升，中低档酒增速下降原因主要为：1）次高端价格带：特曲与窖龄目前均处于渠道、价格梳理阶段。2）低档酒：二曲正谋划升级换代，销售受一定影响，估计Q2中低档酒均有不同程度的下滑，拖累Q2收入表现，而Q2国窖同比增速延续Q1较好增长。2021H1公司合同负债+其他流动负债为15.91亿元，环比Q1及年初略减少3.19、3.06亿元，同比增加9.31