太平洋证券：姚记科技（002605）-游戏、扑克牌、数字营销三大业务攻守兼备

姚记科技(002605)事件：公司近日发布2021年半年报，报告期内公司实现营业收入19.95亿元，同比增长95.84%；归母净利润3.67亿元，其中扣非后归母净利润3.27亿元，同比增长17.19%。移动游戏与扑克牌业务稳中有增，数字营销业务大幅增长。收入方面，游戏、扑克牌、数字营销业务2021年上半年分别实现营收6.40/5.23/8.04亿元，同比增长9.76%/39.32%/1987.40%，其中游戏业务贡献收入稳定，扑克牌销量的增加及芦鸣科技并表后带来的数字营销业务的增长是拉动公司上半年营收增长的主要驱动力。毛利率方面，由于数字营销业务的毛利率整体低于游戏及扑克牌业务，在并表芦鸣科技后，公司上半年整体毛利率同比减少25.31%至40.86%。费用方面，研发费用与管理费用增长较为显著（分别为69.66%和67.15%），主要来自2020年下半年公司研发人员及员工数量增加带来的工资及办公费用的增加。捕鱼类游戏流水稳定，益智、养成等休闲品类扩充有条不紊。公司为捕鱼类游戏龙头，运营了《指尖捕鱼》、《捕鱼炸翻天》、《大神捕鱼》、《黄金捕鱼场》等多款捕鱼产品，其中《指尖捕鱼》和《捕鱼炸翻