太平洋证券：天味食品：需求疲软影响收入，费用投放影响利润

天味食品(603317)事件：天味食品发布2021年中报，上半年营收、归母净利润、归母扣非分别为10.17亿元、0.76亿元、0.62亿元，分别同比+10.62%、-62.12%、-65.94%；其中Q2营收、归母净利润、归母扣非净利润为4.95亿元、-452万元、-1532万元，分别同比-15.41%、-104%、-114%。点评：收入分析：收入增速表现较平，去库存基本结束。上半年公司实现营收10.17亿元，同比+10.62%（Q1：+56.21%；Q2：-15.41%）。1）分产品：上半年川菜调料销售5.28亿元，同比+7.79%（Q1：+36.08%；Q2：-8.22%），火锅底料销售4.33亿元，同比+14.02%（Q1：+84.53%；Q2：-24.87%）。2）分渠道：上半年经销商销售8.14亿元，同比+1.19%，增速平庸（Q1：+50%；Q2：-25%），上半年经销商净增385家至3386家，其中Q1、Q2分别增加183家、202家，增速平庸主要有两方面原因：一是消费不景气需求疲软，二是社区团购冲击传统渠道销售。定制餐调由于基数原因表现优异，上半年销售1.21亿元，同比