光大证券：顾家家居（603816）-2021年中报点评：业绩亮眼，全面进攻，扩张态势增强

顾家家居(603816)事件：顾家家居发布2021年中报，实现收入80.2亿元，同比增长64.9%，归母净利润7.7亿元，同比增长34.2%，扣非后归母净利润6.7亿元，同比增长44.7%；单看2021Q2，公司实现收入42.3亿元，同比增长64.5%，归母净利润3.9亿元，同比增长43.9%。点评：顾家家居自2019年下半年以来，业绩持续超预期。公司业务围绕着内外销家居主航道和全品类布局的蓝图也逐步显现，这也与公司2018年以来的组织架构调整与渠道模式变革有较大的关联。我们认为，随着各个品类有序增长，公司未来的收入&盈利仍将保持较好的成长态势。并且随着收入规模扩大和管理效率提升，费用率有望保持缓慢下行的态势，盈利能力有望改善。内外销同步发力，核心品类实现快速增长：公司2021H1实现内销收入48亿元，同比增长56.5%，外销收入29.5亿元，同比增长84.9%。其中分品类来看，沙发41.17亿元，同比增长70.5%，床及床垫13.9亿元，同比增长54.2%，定制家居2.94亿元，同比增长118.3%，集成产品13.9亿元，同比增长60.4%。值得注意的是，公司内销业务是在20H1高基