光大证券：青松股份（300132）-2021年中报点评：上半年利润低于预期，长期化妆品龙头优势不改

青松股份(300132)上半年收入增长6.45%、较19年同期亦实现良好增长公司发布2021年中报，上半年实现营业收入19.11亿元、同比增6.45%、较19年同期增81.84%，归母净利润1.81亿元、同比降20.08%，扣非归母净利润1.78亿元、同比降20.45%。EPS为0.35元。收入增长背景下、归母净利润同比下降主要为毛利率下降所致。分季度来看，公司2021Q1/Q2单季度营业收入分别同比+20.69%、-2.85%；归母净利润分别同比+8.77%、-37.07%。化妆品业务增速较快，松节油深加工业务增速放缓1）分业务来看：上半年公司化妆品制造业务（诺斯贝尔）、松节油深加工业务收入分别占比66%、34%，收入分别同比+9.18%、+1.57%。其中诺斯贝尔实现营业利润7265万元、同比下降52.97%，在收入增长背景下利润下滑，主要为一方面上半年诺斯贝尔大规模招募员工、致相关员工成本及培训费用支出大幅提升，另一方面业务结构变化（口罩减产、面膜/护肤品及湿巾销售增长）、原材料价格上涨和化妆品新品备案速度减缓等影响化妆品业务毛利率同比下降7.45PCT。上半年诺斯贝归母净利润6