川财证券：古井贡酒（000596）-2021年半年报点评：产品结构优化升级，二季度业绩增长提速

古井贡酒(000596)事件：公司发布2021年中报，上半年实现营收和归属母公司净利润分别为70.07、13.79亿元，分别同比增长26.96%、34.53%，其中二季度实现营收及归属母公司净利润分别为28.77、5.64亿元，分别同比增长28.56%、45.39%。点评费用率有所下滑，净利率实现较大提升上半年实现营收和归属母公司净利润分别同比增长26.96%、34.53%。销售毛利率同比增长0.20个百分点至76.40%，主要系年份原浆和黄鹤楼销售增长和毛利率增长。期间费用率同比下滑0.64个百分点至35.98%，其中销售费用下降0.37个百分点至28.94%，管理费用同比下滑0.49个百分点至6.96%，主要系营收增速高于费用增速。净利率同比增长2.04个百分点至20.27%。预收款方面，上半年公司合同负债+其他流动负债为28.89亿元，同比增长18.56亿元，环比增长2.94亿元，主要系经销商备货意愿强烈积极打款所致。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为2.64亿元，同比下降20.78亿元，环比增长16.38亿元，主要系本期购买结构性存款增加所致。中高端产品吨价提升，黄鹤楼品