川财证券：泸州老窖（000568）-2021年半年报点评：国窖实现较快增长，盈利能力稳步提升

泸州老窖(000568)事件：公司发布2021年中报，上半年实现营收93.17亿元，同比增长22.04%，归属母公司净利润42.26亿元，同比增长31.23%，其中二季度实现营收和归属于母公司净利润分别为43.13、20.60亿元，分别同比增长5.67%、36.10%。点评业绩稳定增长，盈利能力显著提升2021年上半年公司实现营收和归属于母公司净利润分别同比增长22.04%、31.23%。毛利率、净利率提升3.83、3.55个百分点至85.67%、45.79%，主要原因为产品结构升级，中高档酒营收显著增长。费用方面，销售费用率同比下降1.87个百分点至12.70%，主要系营收增速高于销售费用增速，管理费用率下降0.02个百分点至5.11%。合同负债+其他流动负债为15.91亿元，同比增长7.85亿元，环比下降3.19亿元。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为27.38亿元，同比增长20.09亿元，环比增长14.28亿元，主要系本期销售商品收到现金增加影响所致。中高档酒实现较快增速，线上渠道布局成果凸显分产品看，中高档酒（国窖/特曲/窖龄）实现营收82.18亿元，同比增长23.45%