川财证券：五粮液（000858）-2021年半年报点评：酒类产品量价齐升，系列酒和线上渠道快速增长

五粮液(000858)事件：公司发布2021年中报，上半年实现营收367.52亿元，同比增长19.45%，归属母公司净利润132.00亿元，同比增长21.60%，其中二季度实现营收和归属于母公司净利润分别为124.27、38.77亿元，分别同比增长18.02%、23.03%。点评业绩增长稳健，现金流表现良好2021年上半年公司实现营收和归属于母公司净利润分别同比增长19.45%、21.60%。毛利率、净利率提升0.42、0.71个百分点至74.96%、37.67%，主要原因为产品结构升级，五粮液产品持续增长，五粮液和系列酒吨价持续增长。费用方面，销售费用率同比下降0.68个百分点至9.67%，主要系营收增速高于销售费用增速，管理费用率下降0.02个百分点至4.39%。合同负债+其他流动负债为71.42亿元，同比增长30.61亿元，环比增长15.36亿元，主要系经销商积极备货。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为87.07亿元，同比增长75.39亿元，环比增长32.02亿元，主要系去年同期基数偏低，叠加营业收入增加及银行承兑汇票到期收现增加所致。系列酒放量增长，线上渠道建设效果凸显分