浙商证券：佩蒂股份2021H1点评：线上+线下多渠道协同发展，自主品牌未来可期

佩蒂股份(300673)21H1业绩符合预期，加大投入下半年营收有望快速增长2021H1公司实现营收7.11亿元（+22.3%YoY),归母净利润0.65亿元（+50.1%YoY),主要得益于1>海外产能持续投放，供货能力得到较大提升，新产品出货量增加；2)国内加大投入力度，提高快反能力，促进自主品牌产品销售收入提升；3)轵极构建供应链的国际化布局，公司的主要原材料价格基本平德。21Q2实现归母净利润0.42亿元，单季度同比增长32%,继续保持增长趋势。线上+线下模式协同发展形成规模优势，净利率大幢提升毛利率方面，21H1毛利率25.1%(-0.3pctsYoY)，受上半年疫情和汇率变动等因素影响，毛利率同比下降0.3pcts;苍用率方面，21H1销售费用率4.2%(-2.5pctsYoY),大幅下降主要系公司通过采用线上和线下相结合的模式，实现两种模式、渠道的优势互补，扩大了销售规模。管理费用（含研发费用>率8.4%(-0.5pctsYoY).净利率方面，受销售费用率下降影响，21H1净利率9.3%(+1,6pctsYoY).主营产品植物晈胶毛利提升显著，干粮和湿粮快速扩张公司上半年