天风证券：广发证券（000776）-大资管业绩表现突出，财富管理竞争优势显著

广发证券(000776)投资要点：广发证券业绩韧性强，监管措施影响下2021H1仍取得近12%的年化ROE水平，目前公司投行业务已正常展业，近期分类评级重回AA，业务空间将进一步打开，公司财富管理特色显著，2021Q2非货基金保有量券商中排第三，旗下易方达基金、广发基金均为头部公募，业绩贡献丰厚，我们看好公司在财富管理赛道进一步发挥竞争优势。业绩概述：2021H1，广发证券实现营收180.1亿元，同比+26.8%，Q2单季营收96.9亿元，同比+9.8%；归母净利58.9亿元，同比+2.4%，Q2单季归母净利33.5亿元，同比-9.1%，利润单季下滑主要受投行和自营业务拖累以及高基数影响。Q2业绩增速上，经纪、投行、资管、自营、信用增速分别为+36.5%、-5.9%、+52.4%、-41.2%和+35.4%。收入结构上，2021H1经纪、投行、资管、自营、信用收入占比分别为19.6%、1.4%、26.8%、21.9%、和13.4%，公司加权平均ROE5.90%，较去年同期下降0.25pct。大资管业务表现突出，超自营成第一业绩来源。公司分别控股广发基金、参股易方达基金，分别持有55%和