西南证券：今世缘（603369）-产品结构升级持续，长期成长空间充足

今世缘(603369)投资要点事件：公司发布2021年半年报，上半年实现收入38.5亿元，同比+32.2%，归母净利润13.3亿元，同比+30.9%；其中21Q2实现收入14.6亿元，同比+27.3%，归母净利润5.3亿元，同比+20.5%，收入和利润整体符合市场预期。次高端价位高速放量，产品结构持续优化。1、次高端及以上高速增长势能正盛，上半年特A+类产品实现收入25.3亿元，同比+49.7%，占比提升7.5个百分点至65.7%，特A类产品实现收入10.1亿元，同比+12.8%，B类及以下产品收入有所下滑。2、上半年省内实现收入35.5亿元，同比+31.3%，其中优势市场南京、淮安增长稳健；相对弱势的淮海、苏南、苏中表现亮眼，分别同比增长57.7%、49.9%、37.1%；上半年省外市场实现收入2.8亿元，同比+42.1%，扩张态势良好。3、上半年省内净增加经销商13家至413家，仍有市场开拓和渠道下沉空间；省外扩张扎实推进，上半年净增长经销商70家至618家，省外布局的样本市场成效突出，未来有望实现全新突破。毛利率稳步提升，现金流态势向好。受益于特A+放量结构优化，上半年毛利率提升